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2018年微博的用户数增长将继续保持健康
发布时间:2018-05-11 浏览:作者:admin

  KA业务仍然表现出强劲的增长势头,中小企业业务受季节性和一次性因素的影响
 
  KA广告营收第一季度同比增长111%,高于2017年第四季度的106%。这主要是由于ARPU(每客户平均收入)和广告主数量(增长45%)的强劲增长。中小企业广告营收环比下降11%,这是由于:1)季节性因素,电商和O2O商户购买广告较少;2)ASC605的不利影响(从增值税角度对中小企业广告营收造成不利影响,并对资源置换交易带来有限的积极影响);3)两会期间中小企业广告较少。我们认为,这些因素将于第二季度消失。
 
  独特的产品定位和有效的获客将驱动2018年的用户增长
 
  我们认为,作为多媒体、基于粉丝的社交媒体,微博的独特定位使其不会与抖音等短视频应用产生直接竞争。与此同时,我们认为,在产品创新(在较低线城市的微博极速版)和高效获客(例如用户的重新激活)的支持下,2018年微博的用户数增长将继续保持健康。
 
  维持“增持”评级,目标股价提升至142美元
 
  我们的目标股价基于2018年非美国通用会计准则每股收益预期2.99美元,2018至2020财年每股收益的年复合增长率53%,以及0.9倍的市盈增长比(PEG)。2018年和2019年的前瞻市盈率分别为48倍和30倍。我们认为,市场对微博中小企业广告营收增长看似的疲软(环比下降11%,而去年同期为环比下降5%)反应过度。在我们看来,这是由于:1)ASC605的不利影响;2)两会期间中小企业广告投放较少。这两方面因素将在第二季度消失。
 
  与此同时,我们认为,2018年全年,作为多媒体(文字/短视频/直播等)、基于粉丝的社交媒体,微博独特的地位将继续推动用户数增长。此外我们相信,市场对来自抖音的竞争压力的担忧过度夸大,因为:1)微博有着相当稳定的用户数增长(日活2017年第四季度同比增长24%,2018年第一季度同比增长20%);2)广告预算向移动平台,尤其是富媒体、强互动移动平台的转移是个长期的结构性趋势。在微博当前的中小企业广告营收规模(摩根大通估计2018年为8.13亿美元)之上,我们相信市场还远远没有饱和。抖音的崛起加速了这个市场的增长。我们维持对微博股票的“增持”评级,并建议投资者逢低买入。
 
  

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